На этой неделе цены на цинк на Лондонской бирже металлов стремительно растут, а временные спреды достигли рекордных уровней на фоне истощения запасов.
В течение нескольких месяцев рынок цинка спокойно относился к этому шторму, полагая, что сокращение запасов на LME не является истинным отражением растущего профицита на рынке.
Со складов LME происходит утечка металла. Осталось всего 35 300 тонн, чего едва хватает для мирового потребления в течение дня. Поступления были очень низкими, несмотря на растущую премию за доставку наличными.
Это болезненное давление на «медведей», которые недооценили динамику изменения цен на цинк.
СИНГАПУРСКИЙ СЛИНГ
В прошлом году на складах LME хранилось 300 000 тонн цинка. Большинство из них находилось в Сингапуре, где операторы складов вели жесткую конкуренцию за получение доходов от хранения.
В течение 2024 года произошло огромное перемещение металла, поскольку складские льготы то вводились, то отменялись. Эти сделки часто заключались в форме соглашений о разделе арендной платы с торговыми домами. В прошлом году на склады Сингапура было ввезено и вывезено почти 700 000 тонн цинка, но изменение запасов составило лишь скромные 35 550 тонн.
Тем не менее, в начале этого года кое-что изменилось. Цинк сошел с зарегистрированных складов LME, но не оказался в тени незавершенного производства, готового к продлению на другом складе.
Торговая статистика Сингапура показывает, что экспорт рафинированного цинка увеличивается в такие страны, как Джибути в Восточной Африке и Гватемала в Центральной Америке.
Можно с уверенностью предположить, что запасы LME были распроданы по всему миру, поскольку в городе нет заводов по переработке цинка или плавильных заводов.
ПЛАВИЛЬНЫЕ ЗАВОДЫ НЕ РАБОТАЮТ.
Почему в остальном мире не хватает металла, который, как предполагается, должен быть в избытке?
Последние статистические данные, публикуемые Международной исследовательской группой по свинцу и цинку раз в два года, дают некоторые подсказки.
Западные металлургические заводы закрываются или сокращают производство, поскольку спрос на цинк остается на прежнем уровне, а поставки на рудники растут после двухлетнего сокращения.
ILZSG прогнозирует, что мировое производство металла в этом году вырастет на 2,7%, но основной вклад в это увеличение внесет Китай. Производство рафинированного цинка в Китае вырастет на 6,2%.
Очевидно, что производство за пределами Китая сократилось из-за снижения производительности металлургических заводов, или, как в случае с заводом Toho Zinc в Аннаке, расположенным в Японии, и производством вторичного цинка Glencore, расположенным в Италии, которые были полностью закрыты.
В этом году прогнозируемый избыток предложения составляет всего 85 000 тонн. Все это из Китая.
ИЗБЫТОК ЗАВТРА — ПРОБЛЕМА СЕГОДНЯ
Неудивительно, что цены на цинк в Лондоне выше, чем на Шанхайской фьючерсной бирже, учитывая региональные различия в поставках.
Наиболее очевидным решением проблемы разрыва между китайским рынком и остальным миром является импорт китайской продукции на склады LME.
К сожалению, физический арбитраж — это медленный процесс, и держателям коротких позиций на LME металл нужен сейчас.
Почему существует денежная премия за трехмесячный металл? Цена на сталь выросла более чем до 300 долларов за тонну. Это самый напряженный рынок с тех пор, как в конце 1980-х годов был запущен специальный контракт на поставку высококачественной стали на LME.
Совокупные денежные позиции по шести доминирующим длинным позициям в три раза превышают доступные запасы.
По спреду «tom next» легко заметить, что между владельцами коротких позиций существует напряженность. На этой неделе стоимость закрытия короткой позиции достигла 30 долларов за тонну.
Запасы будут продолжать снижаться до тех пор, пока они не будут восстановлены значимым образом.
Ожидается избыток продукции. ILZSG прогнозирует массовый избыток производства в 271 000 тонн в 2026 году.
Этого просто нет. Или, по крайней мере, не там, где это нужно держателям коротких позиций на LME.
Энди Хоум — автор и обозреватель. Энди Хоум — обозреватель.
